回溯历史，2001年11月，大连瑞克科技股份有限公司(以下简称“瑞克科技”)诞生。彼时，瑞克科技实控东说念主唐恒然未从“老东家”去职。次年2月，唐恒然决定停薪留职创业。一年后，两东说念主崇拜入职瑞克科技，且多名前东家的共事亦不息加入瑞克科技。流程二十多年的发展，2023年，瑞克科技“踏上”上市之路。

上市背后，一方面，瑞克科技与一企业缔结合营研发左券，合同缔结两年后，该企业才诞生。另一方面，瑞克科技两大居品孝敬系数超七成收入，其中卑劣BDO产业或存产能多余。在此布景下，适度2023年9月8日，瑞克科技子公司诞生本色包括产甲醇合成催化剂的口头三期工程尚未诞生，此番上市又募资扩产。另外，瑞克科技多家供应商社保交纳东说念主数多年为0东说念主，系数超2亿元的往来真确性或遭拷问。

 

一、卑劣BDO行业或产能多余，子公司诞生口头未建完反募资扩产

皮之不存，毛将焉附。瑞克科技两居品的收入占比超七成，关连词，2023年，其中，一居品卑劣产能增速不足1%，另一居品卑劣产业或濒临产能多余的西宾。

 

1.1 甲醇合成催化剂及丁炔二醇合成催化剂，系数为瑞克科技孝敬超七成营收

据瑞克科技签署于2023年12月21日的招股阐述书(以下简称“签署于2023年12月21日的招股书”)，瑞克科技的主要居品包括甲醇合成催化剂、丁炔二醇合成催化剂、草酸酯加氢催化剂等。

2020-2022年，瑞克科技甲醇合成催化剂收入永诀为12，817.2万元、10，294.96万元、12，034.61万元，占瑞克科技当期买卖收入的比例永诀为57.38%、42.71%、41.76%。同时，瑞克科技丁炔二醇合成催化剂收入永诀为4，142.48万元、7，626.02万元、8，879.85万元，占瑞克科技当期买卖收入的比例永诀为18.54%、31.63%、30.81%。

凭证瑞克科技2023年年报，2023年，瑞克科技买卖收入为3.63亿元，其甲醇合成催化剂、丁炔二醇合成催化剂收入永诀为2亿元、0.89亿元。

经测算，2020-2023年，瑞克科技甲醇合成催化剂及丁炔二醇合成催化剂系数收入，占其当期买卖收入的比例永诀为75.92%、74.34%、72.57%、79.77%。

不出丑出，2020-2023年，甲醇合成催化剂及丁炔二醇合成催化剂为瑞克科技孝敬超七成营收。

据签署于2023年12月21日的招股书及瑞克科技2023年年报，2020-2023年，瑞克科技外售收入占其当期主买卖务收入的比例永诀为14.49%、2.75%、1.48%、33.31%。

可知，2022-2023年，瑞克科技外售收入占比由不足2%突增至超30%。

另外，2022年，瑞克科技甲醇合成催化剂大师市占率不足5%。

 

1.2 2022年甲醇合成催化剂大师市占率不足5%，2023年国内该居品产能增速不足1%

据签署于2023年12月21日的招股书及瑞克科技签署于2024年3月15日的首轮问询复兴(以下简称“首轮问询复兴”)，2022-2023年，瑞克科技甲醇合成催化剂产能永诀为1，250吨/年、2，000吨/年，产能期骗率永诀为132.76%、111.49%。同时，瑞克科技新动力催化剂类产能永诀为1，125吨/年、1，500吨/年。

据签署于2023年12月21日的招股书，适度2022年底，大师甲醇合成催化剂使用量约3.58万吨，国内甲醇合成催化剂使用量约为2.01万吨。2022年，瑞克科技甲醇合成催化剂销量为1，472.86吨。

经测算，适度2022年底，瑞克科技甲醇合成催化剂销量占大师及国内使用量的比例或永诀为4.11%、7.33%。

可知，适度2022年末，瑞克科技甲醇合成催化剂市集占有率或不足5%。

据签署于2023年12月21日的招股书，甲醇合成催化剂系原料坐蓐甲醇的化工工艺。

据首轮问询复兴，2023年，大师甲醇产能达1.81亿吨，较2022年增多4%独揽。其中，亚洲产能占比拟大，且以国内为主。

据贵州赤天化股份有限公司2023年年报，2023年，国内甲醇总产能约为10，029.5万吨/年，年内新增产能457.5万吨/年，剔除失效产能372万吨/年，产能增速为0.83%。同时，甲醇总产量为8，552.75万吨/年，环比增速为5.3%。2023年，国内甲醇耗损量为8，972.16万吨，增速为3.97%。

换言之，2023年，国内甲醇产能增速或不足1%，耗损量增速或不足4%。

而丁炔二醇合成催化剂方面，卑劣BDO(1，4-丁二醇)产业出现产能多余。

 

1.3 丁炔二醇合成催化剂卑劣为BDO，2023年行业龙头因BDO产能多余剥离钞票

据签署于2023年12月21日的招股书，丁炔二醇合成催化剂系坐蓐BDO的中枢时弊催化剂。

据公开信息，2022年，大师BDO灵验产能约421万吨/年，其中，Basf Se(以下简称“巴斯夫”)产能居大师之首，占大师总产能的10.6%。

据由中国石油和化学工业协会驾御、中国化工信息中心主理的《中国化工信息》，巴斯夫从2023年第四季度开动剥离其在中国国内库尔勒的好意思克好意思洋化工(新疆)有限公司(以下简称“好意思克好意思欧”)等两家合伙企业。其中，好意思克好意思欧主要坐蓐BDO，产能为10万吨/年。对此，巴斯夫称BDO大师产能多余系其剥离企业的原因之一。

即是说，2023年，BDO行业龙头巴斯夫因BDO产能饱胀而剥离其其在国内库尔勒的两家合伙公司。

在此情况下，瑞克科技募投口头拟增多甲醇催化剂。

 

1.4 适度2023年9月8日诞生本色包括产甲醇合成催化剂的口头三期工程尚未诞生，此番上市拟新增该居品及BDO催化剂各一千吨

据签署于2023年12月21日的招股书，瑞克科技共三家全资子公司，其中包括除河北瑞克新动力科技有限公司(以下简称“河北瑞克”)。

其中，瑞克科技募投口头之一“新增年产2800吨基础化工催化材料口头”(以下简称“新增2800吨催化材料口头”)的实檀越体为河北瑞克，该项办法备案证编号为沧审批备案[2023]47号。

新增2800吨催化材料口头，将灵验晋升瑞克科技现存催化新材料的坐蓐限制，并增多瑞克科技的产能限制。

据2023年年报，该项办法诞生期为2年。

需要说起的是C神偷拍，除上述募投口头外，河北瑞克仍有诞生口头尚未全都建成。

据沧州临港经济期间开荒区2023年9月8日发布的公开信息，“河北瑞克新动力科技有限公司新增年产2800吨基础化工催化材料口头”备案号为沧审批备案[2023]47号，口头建成后，新增年产甲醇合成催化剂1，000吨，甲醛催化剂300吨，新动力材料即BDO系列催化剂1，000吨，环己醇脱氢催化剂500吨。

不出丑出，“河北瑞克新动力科技有限公司新增年产2800吨基础化工催化材料口头”，即为瑞克科技募投口头“新增2，800吨催化材料口头”。

另外，河北瑞克的现存工程为“年产二万吨新动力催化剂口头”，该口头分为三期诞生，一期工程于2015年12月25日通过了齐备验收，可年产新动力材料催化剂4，000吨，其中甲醇合成催化剂1，000吨，新动力材料催化剂1，000吨。

“年产二万吨新动力催化剂口头”二期工程可新增新动力材料催化剂6，000吨，其中甲醇合成催化剂2，000吨/年，新动力材料(脂加氢催化剂)3，000吨/年。

适度上述信息发布日2023年9月8日，该口头二期工程已建成并取得排污许可证，暂未验收，况兼三期工程尚未诞生。

据首轮问询复兴，适度签署日2024年3月15日，“年产二万吨新动力催化剂口头”二期工程主要要道还是完工，还是进行了部分环评验收。

换言之，“年产二万吨新动力催化剂口头”二期工程部分产能待建成。

    

也即是说，这次冲击上市，瑞克科技募投口头“新增2800吨催化材料口头”拟新增甲醇合成催化剂1，000吨，BDO系列催化剂1，000吨。且适度2023年9月，瑞克科技子公司“年产二万吨新动力催化剂口头”三期工程尚未诞生。

此外，甲醇合成催化剂及丁炔二醇合成催化剂，系数为瑞克科技孝敬超七成收入。而2022年，瑞克科技甲醇合成催化剂大师市占率不足5%。2023年，国内甲醇产能及耗损量增速永诀为0.83%、3.8%，且BDO行业龙头巴斯夫因BDO产能多余剥离其参股公司，瑞克科技卑劣BDO行业或“遇冷”。此番上市，瑞克科技新增产能能否消化？

 

二、专利数目或在行业中“靠后”，合营研发方现未诞生先合营异象

东说念主无语则不信，东说念主无信则难行。2021年，瑞克科技与一企业缔结合营研发左券，而官方信息披露两年后，该企业才诞生。

 

2.1 研发插足占比高于同业均值，专利数目在同业中居后

据首轮问询复兴，适度2023年12月31日，瑞克科技共领有57项专利，其中发明专利34项，实用新式专利23项。

据签署于2023年12月21日的招股书，2020-2022年，瑞克科技研发插足占买卖收入比例永诀为7.71%、7.11%、6.35%。

据瑞克科技2023年年报，小说专区2023年，瑞克科技研发用度占买卖收入的比例为4.67%。且瑞克科技不存在研发用度老本化。

据签署于2023年12月21日的招股书，瑞克科技将中触媒新材料股份有限公司(以下简称“中触媒”)、洛阳建龙微纳新材料股份有限公司(以下简称“建龙微纳”)、山东都鲁华信实业股份有限公司(以下简称“都鲁华信”)、润和催化剂股份有限公司(以下简称“润和催化”)、山西腾茂科技股份有限公司(以下简称“腾茂科技”)列为同业业可比企业。

据中触媒2023年年报，适度2023年末，中触媒共赢得授权专利221项，其中国内发明专利166项，PCT海外专利3项，实用新式专利52项。

据腾茂科技2023年年报，适度2023年末，腾茂科技共领有专利15项，其中发明专利7项，实用新式专利8项。

据润和催化2023年年报，适度2023年末，润和催化已赢得授权专利106项，其中发明专利70项，实用新式专利36件。

据都鲁华信2023年年报，适度2023年末，都鲁华信共领有专利78项，其中发明专利42项。

据建龙微纳2023年年报，适度2023年末，建龙微纳共领有37项发明专利，74项实用新式专利，无外不雅缱绻专利。

经《金证研》朔方老本中心统计，2020-2023年，瑞克科技同业可比企业研发插足占比均值永诀为4.16%、5.37%、5.06%、5.45%。

换言之，2020-2023年，瑞克科技研发插足占比均高于同业均值，而其专利数目在行业中居后。

    

此外，瑞克科技研发东说念主员中商量员学历职工比例不足宽广同业。

 

2.2 2023年研发东说念主员占比高于同业，其中商量生学历东说念主员占比低于宽广同业

据首轮问询复兴，2023年年末，瑞克科技研发东说念主员数目占总东说念主数的比例为20.85%。其中，商量生学历的东说念主数占比为9.26%。

经《金证研》朔方老本中心统计测算，2023年年末，中触媒、建龙微纳、腾茂科技、润和催化、都鲁华信的研发东说念主员占职工总东说念主数的比例为17.9%、11.39%、12.68%、13.55%、12.01%。

同时，上述可比公司学历为商量生的研发东说念主员占比永诀为13.33%、19.77%、19.23%、40.74%、8.75%。

彰着，2023年，瑞克科技研发东说念主员占比均高于同业，关连词，除都鲁华信外，瑞克科技研发东说念主员中商量生的比例低于其他可比同业企业。

不仅如斯，瑞克科技一期间合营方的成迅速间，晚于两边合同缔结期间。

 

2.3 称2021年10月与科达新材料签署奉求研发左券，而该企业诞生于2023年且社保交纳东说念主数为0东说念主

据首轮问询复兴，2021年10月14日，瑞克科技与天津科达新材料有限公司(以下简称“科达新材料”)缔结《环氧乙烷催化剂期间合营左券》，左券金额为74万元。适度首轮问询复兴签署日2024年3月15日，该左券已履行收尾。

据市集监督科罚局数据，科达新材料诞生于2023年11月6日，注册老本为200万元，霸术边界包括新材料期间研发等。适度查询日2024年6月20日，李贵红、刘文兵均为科达新材料推动，且两东说念主永诀担任科达新材料监事、司理兼履行董事。

据公开信息，适度查询日2024年6月20日，除科达新材料外，李贵红、刘文兵均无其他关连企业。

彰着，瑞克科技与科达新材料缔结期间奉求左券时，科达新材料尚未诞生。

上述可知，2020-2022年，瑞克科技研发插足占比均高于同业均值，而其专利数目或在行业中居后。此外，瑞克科技研发东说念主员占比均高于同业可比企业，其中的商量生学历东说念主员占比不足多家同业。不仅如斯，2021年10月，瑞克科技与科达新材料签署合营研发左券，科达新材料的“官宣”诞诞辰期为2023年11月。

 

三、多家供应商或衰退往来才能，超两亿元采购额真确性存疑

寓目暂为实，过者即为虚。自2020年以来，与瑞克科技合营的多家供应商现零东说念主异象。

 

3.1 累计通过利达铜业转贷超亿元并向其采购超两亿元，利达铜业2023年社保东说念主数为1东说念主

据签署于2023年12月21日的招股书及首轮问询复兴，2020-2023年，瑞克科技向大连利达铜业有限公司(以下简称“利达铜业”)采购的金额永诀为3，014.63万元、6，320.49万元、5，744.8万元、7，678.73万元，占瑞克科技当期采购总和的比例永诀为28.52%、32.72%、32.3%、19.91%。

经测算，2020-2023年，瑞克科技向利达铜业采购的金额累计为2.28亿元。

据首轮问询复兴，利达铜业诞生于2009年4月28日，实缴老本为50万元。

据签署于2023年12月21日的招股书及首轮问询复兴，2020-2023年1-6月，瑞克科技通过利达铜业转贷的金额永诀为3，000万元、5，795.02万元、2，500万元、1，000万元。

经测算，2020-2023年，瑞克科技通过利达铜业转贷的金额累计为1.23亿元。

值得谨防的是，2020-2022年，利达铜业的社保交纳东说念主数均为0东说念主。

据市集监督科罚局数据，适度查询日2024年6月20日，利达铜业注册老本为200万元，推动为当然东说念主陈元宝、马娜。2020-2023年，利达铜业职工社保交纳东说念主数永诀为0东说念主、0东说念主、0东说念主、1东说念主。

据公开信息，适度查询日2024年6月20日，除利达铜业外，陈元宝曾合手股大连铭宇液压机械制造有限公司(以下简称“铭宇液压”)，马娜无其他合手股。

据市集监督科罚局数据。2020年6月23日，铭宇液压刊出。

换言之，利达铜业或无社保代缴情况。

无特有偶，瑞克科技另一供应商社保交纳东说念主数亦为0东说念主。

 

3.2 向爱嘉禾采购超九百万元，2021-2023年爱嘉禾社保东说念主数均为0东说念主

据首轮问询复兴，2021-2023年，瑞克科技向青岛爱嘉禾生物科技有限公司(以下简称“爱嘉禾”)采购的金额永诀为663.43万元、148.97万元、117.29万元，占当期采购总和的比例永诀为3.43%、0.84%、0.3%。爱嘉禾诞生于2006年1月9日，实缴老本为50万元。

经测算，2021-2023年，瑞克科技向爱嘉禾采购的金额累计为929.69万元。

据市集监督科罚局数据，适度查询日2024年6月20日，爱嘉禾由江如梅100%合手股。2021-2023年，爱嘉禾社保交纳东说念主数均为0东说念主

据公开信息，适度查询日2024年6月20日，除爱嘉禾外，江如梅关连企业为青岛市市南区诺勤电脑平面缱绻使命室、青岛爱嘉禾生物科技有限公司分公司。

彰着，爱嘉禾亦或不存在社保代缴情况。

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不仅如斯，瑞克科技另一家供应商社保交纳东说念主数亦为0东说念主。

 

3.3 向森锋化工采购超两千万元，2020-2023年社保东说念主数合手续为0东说念主

据首轮问询复兴，2021-2023年，瑞克科技向新乡市森锋化工有限公司(以下简称“森锋化工”)采购的金额永诀为660.6万元、568.14万元、838.56万元，占瑞克科技当期采购总和的比例永诀为3.42%、3.19%、2.17%。森锋化工诞生于2016年11月18日，实缴老本为100万元。

经测算，2021-2023年，瑞克科技向森锋化工采购的金额累计为2，067.3万元。

据市集监督科罚局数据，适度查询日2024年6月20日，森锋化工由张永军合手股100%，2020-2023年，森锋化工社保交纳东说念主数均为0东说念主。

据公开信息，适度查询日2024年6月20日，除森锋化工外，张永军的关连企业为新乡市昌科化工有限公司(以下简称“昌科化工”)。

据市集监督科罚局数据，昌科化工诞生于2016年7月25日，2022年12月29日刊出。另外，昌科化工年报报送期间至2019年。

即是说，森锋化工或亦无社保代缴情况。

    

上述可知，2020-2023年，瑞克科技向利达铜业采购超两亿元，且通过利达铜业转贷超亿元。2020-2022年，利达铜业社保东说念主数为0东说念主，2023年，其社保东说念主数为1东说念主。另外，爱嘉禾、森锋化工亦为瑞克科技供应商，累计采购金额永诀为929.69万元、2，067.3万元。而2021-2023年，爱嘉禾、森锋化工社保东说念主数均为0东说念主。基于上述情形，瑞科技科技与上述供应商系数超两亿元的往来真确性存疑。

 

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